Фундаментальный анализ рынка: основная информация

Основы фундаментального анализа фондового рынка

Различают анализ на уровне экономики, отрасли и отдельной компании. В первом случае речь идет об оценке текущего экономического состояния страны и прогнозировании ее дальнейшего развития на фоне мировых тенденций. На следующем этапе рассматривается баланс сил спроса и предложения в секторе, к которому принадлежит интересующая компания (актив). Последний уровень предполагает изучение всей доступной информации (открытой, инсайдерской) по конкретному объекту.

Классический фундаментальный анализ фондового рынка всегда начинается с изучения состояния дел в национальной экономике. Если он находится в состоянии рецессии или спада, имеет смысл придерживаться консервативных стратегий и работать только со стабильными «долгожителями». Если есть показатели роста, можно ориентироваться на активно развивающиеся сегменты. Агрессия здоровой игры в такой ситуации вполне уместна. Определив направления, нужно выбрать наиболее интересные группы для дальнейшего исследования.

Кроме того, необходимо будет сравнить каждую компанию с конкурентами и оценить перспективы всех участников блока. Лидеры списка становятся предметом тщательного детального анализа. Трейдер тщательно изучает финансовые показатели компании, а также старается узнать как можно больше о ее менеджменте. Если есть серьезные сомнения в компетентности или чистоте руководства, лучше не рисковать.

В конце процедуры трейдер получает наиболее полную информацию об интересующих его компаниях. Теперь вы можете определиться с составом своего инвестиционного портфеля или сразу начать торговать. Первые два шага можно пропустить, но новичкам профи советуют идти до конца. По мере накопления опыта вы должны научиться более или менее точно определять перспективные элементы и устранять отстающие без скрупулезного тестирования. Однако этот уровень еще не достигнут.

Как проводить фундаментальный анализ и зачем он нужен

Фундаментальный анализ рынка — это набор методов, которые позволяют определить истинную стоимость компании или валюты на рынке. В то время как технический анализ основан на повторяющихся моделях и тенденциях, фундаментальный анализ находит информацию в новостях и отчетах. Анализировать такие данные сложнее, чем находить закономерности на графике. Кроме того, если технический анализ напрямую влияет только на цены актива, при фундаментальном анализе рынка следует обращать внимание на состояние сектора, положение эмитента и глобальную экономическую и политическую ситуацию.

Стоимость компании и ее акций зависит от многих факторов: текущего состояния отрасли, наличия действующих контрактов, опубликованных балансовых отчетов, рыночных условий и настроений трейдеров. Инвестор, использующий фундаментальные методы анализа рынка, может определить оценочную справедливую стоимость акций.

Если ориентировочная стоимость меньше рыночной, покупать акции нет смысла, скорее всего, они скоро упадут. Если справедливая цена оказывается выше текущей рыночной цены, то имеет смысл инвестировать, чтобы заработать на повышении цены.

Итак, если фундаментальный анализ сложнее технического, зачем он нужен? Его главное преимущество — в долгосрочной перспективе. Фундаментальный анализ рынка позволяет более точно определить перспективы компании на ближайшие годы.

Цели фундаментального анализа

Фундаментальный анализ рынка — это набор показателей, которые позволяют трейдеру определить истинную стоимость акций компании на основе их соотношений. Поэтому основная цель фундаментального анализа — определить реальную стоимость актива и целесообразность вложения в него. Основная задача трейдера — определить наиболее перспективные активы. Как правило, это акции компаний, которые характеризуются стабильными финансово-экономическими показателями и от которых можно ожидать роста.

В ходе фундаментального анализа рынка инвестор определяет, какие активы недооценены и имеют перспективы роста. Частный инвестор ищет акции с высокими дивидендами и / или высокими перспективами роста в течение относительно короткого периода времени (1–5 лет). Крупные инвестиционные фонды ищут активы для инвестирования на более длительный период. Иногда эту тактику используют крупные сети, планирующие слияния и поглощения небольших компаний в смежной отрасли.

Но иногда фундаментальный анализ фондового рынка нужен не для инвестиций, а для выработки оптимальной стратегии развития. Например, ведущие экономисты по бизнесу проводят фундаментальный анализ, чтобы определить наиболее эффективное и прибыльное поведение в будущем. Они находят новые способы увеличения стоимости акций, будь то обратный выкуп или дополнительная эмиссия.

Структура фундаментального анализа

Структура фундаментального анализа рынка была предложена основоположниками этого метода. Структура разбивает процесс анализа на четыре фазы: макроэкономический анализ, отраслевой (отраслевой или просто «анализ» без квалифицирующих эпитетов), анализ компании и оценка самой акции.

Эту структуру можно представить себе как лестницу: одни трейдеры идут «сверху вниз», а другие — «снизу вверх». Обычно крупные инвестиционные фонды и профессионалы переходят от макроэкономического анализа, в то время как частные инвесторы предпочитают сначала анализировать акции и обычно уделяют больше внимания «дну» структуры. Можно сказать, что удержанием занимаются профессионалы, индукцией — частные инвесторы.

Основные методы фундаментального анализа

Теперь давайте посмотрим на некоторые из методов фундаментального анализа:

• Сравнение показателей.
• Корреляция.
• Сезонность.
• Группировка и обобщение.
• Индукция и дедукция.
• Макроэкономический анализ
• Промышленный метод
• Бизнес-анализ

Сравнение

Суть метода заключается в сравнении ключевых показателей деятельности разных стран. Используется при работе с валютой и товарной торговлей.

Как известно, существует ряд универсальных макроэкономических показателей для всех государств. К ним относятся, например, процентная ставка центрального банка и динамика ВВП. Сравнивая данные, вы можете попытаться предсказать будущее поведение актива.

Корреляция

Этот метод основан на том, что с макроэкономической точки зрения цены на некоторые активы не так уж и сложно предсказать. Пропустив данные фундаментального анализа через индикаторы корреляции, мы получим обновленный прогноз, который будет учитывать влияние значимых индикаторов. Следовательно, нет необходимости каждый раз заново изучать рынок.

Сезонность

Сезонный фактор сильно влияет на стоимость активов многих сельскохозяйственных, пищевых, энергетических и других предприятий. Он также присутствует на валютном рынке. Например, перед праздниками курс национальной валюты практически всегда укрепляется, поэтому наблюдается рост спроса со стороны населения и туристов. Сезонность циклична.

Группировка и обобщение

Это одна из разновидностей корреляционного анализа. Валюта, товары или товарные товары разбиты на отдельные блоки, для каждого из которых рассчитывается индекс. Его показатели становятся основополагающими для всех участников группы. Например, если для ряда валют развивающихся стран характерна некая общая тенденция, не рекомендуется обменивать одного из участников в обратном направлении.

Дедукция и индукция

Дедукция — это исследование и объяснение причинно-следственной связи между событиями путем сравнения имеющихся данных. С помощью этого метода выявляются еще не проработанные факторы, оценка которых может помочь выявить ослабление или разворот тренда.

Индукция — это систематизация множества факторов с целью выявления определенных закономерностей. Это применимо только при торговле в направлении тренда.

Анализ показателей компании

Этот метод позволяет раскрыть истинную ценность компании. Для этого анализируются следующие показатели:

• сумма дохода;
• чистая прибыль;
• прибыль до вычета налога;
• собственный капитал компании (капитализация за вычетом текущих обязательств);
• объем денежных потоков;
• обязательства;
• производственные показатели предприятия (все виды продукции, работ и услуг, которые производятся или поставляются эмитентом, объемы производства, сроки поставки, качество товаров);
• размер выплаченных дивидендов.

Все эти показатели разбиты на группы по определенному критерию, после чего для них рассчитывается общий индекс.

Макроэкономический анализ

Макроэкономический анализ состоит в понимании динамики экономики конкретного государства (и мировой экономики в целом) с целью выявления потенциала роста акций конкретной компании.

В идеальных условиях экономического роста акции на фондовой бирже увеличиваются в цене, в то время как во время кризиса стоимость акций на фондовой бирже обычно снижается.

Как мы можем определить динамику экономического развития?

Основным показателем, используемым для анализа, является динамика ВВП. Если положительный, то с экономикой все в порядке и в государстве наблюдается экономический рост. Если в течение нескольких кварталов динамика будет отрицательной, можно говорить о рецессии, и в этом случае акции на бирже могут оказаться неаппетитными как для спекуляций, так и для инвестиций.

Для изучения объекта вам могут потребоваться:

• экономические показатели на душу населения;
• учетная ставка центральных банков;
• информация об уровне безработицы, занятости, инфляции;
• обменные курсы;
• данные фондового рынка и т д

Изменение любого из значимых макроэкономических показателей влияет на рынок. Например, номинальное увеличение учетной ставки приводит к увеличению стоимости кредитов, в результате чего повышаются цены на все услуги / товары, созданные в стране. Бизнесу становится невыгодно работать в национальной валюте, поэтому падает спрос и, как следствие, падает курс (сравнительное обесценение). Как только рынок стабилизируется, размещение иностранных денег становится прибыльным. Спрос на национальную валюту начинает расти, а значит, и на ее курс. Снижение курса всегда ведет к укреплению и стабилизации национальной валюты.

Еще одним очень важным инструментом является Индекс экономической активности, индикатор, который отражает состояние и условия конкретного сектора экономики. Трейдеры, работающие с методами фундаментального анализа, предпочитают использовать информацию, полученную из надежных и заслуживающих доверия источников. Одним из них является американский ISM (Институт управления поставками), который в прошлом году отметил свое столетие.

При расчете этого индекса используются такие важные показатели, как занятость, производство, запасы, экспортные / импортные цены и др. ежемесячно институт анализирует более 400 ведущих компаний. ISM следующим образом отражает уровень деловой активности: значение выше 50% указывает на рост, ниже 50% указывает на снижение. Составлен отдельно для обрабатывающей промышленности и сферы услуг. Помимо основного ISM публикуются десять субиндексов.

Отраслевой фундаментальный анализ

Какая польза от такого метода? В конце концов, если экономическая ситуация способствует росту стоимости акций, стоит ли анализировать некоторые области дальше? Действительно, экономический анализ нужен только для получения общей картины рынка. Промышленный сектор помогает спекулянтам и инвесторам более точно определять активы для портфеля.

Например, во время роста доткомов в начале 2000-х годов было очень выгодно инвестировать в ИТ, в то время как другие отрасли не демонстрировали такого роста. Конечно, те, кто покупал акции исключительно в спекулятивных целях, имели возможность получить здесь большую прибыль.

Отраслевой анализ может проводиться с использованием различных фондовых индексов, отражающих состояние дел в той или иной области экономики. Таких индексов много, и всегда можно найти тот, который подходит для того или иного сектора экономики.

Этот метод в основном используют исключительно инвесторы. Спекулянты заканчивают рыночный анализ сектора, так как им нет смысла заходить в показатели конкретной компании и проводить ее анализ.

Фундаментальный анализ рынка ценных бумаг позволяет получить представление о текущем состоянии дел в компании, а также о ее перспективах и потенциале. В этом случае рассчитывается так называемая внутренняя стоимость эмитента, которую можно получить на основе анализа ряда важных показателей и индексов по выручке, EBITDA, чистой прибыли, собственному капиталу, долговым обязательствам, денежному потоку, объем дивидендных выплат, а также информация о производственных показателях… Рассмотрим подробнее каждую из этих метрик.

• Сумма дохода

Этот показатель также часто называют объемом продаж или выручкой компании. Он представляет собой деньги, полученные компанией за определенный период времени.

При продаже товаров и услуг выручка предполагает получение денежных средств в соответствии с контрактами. Есть два типа дохода: чистый и валовой. Первый отличается от второго тем, что формируется после уплаты налогов.

Выручку можно получить как от основного бизнеса предприятия, так и от вложений, а также от других финансовых операций. При расчете общего показателя необходимо учитывать все три эти области. Однако в первую очередь учитывается основной бизнес компании.

• Чистая прибыль компании

Этот показатель определяет прибыль компании, которая остается после уплаты всех налогов, а также других обязательных отчислений в госбюджет. Эта прибыль может быть использована для реинвестирования и создания резервов.

• EBIDTA

Эта цифра показывает прибыль до налогообложения, процентов и амортизации. Для его расчета берется баланс предприятия. Предназначен для оценки прибыльности компании, а также ее эффективности по сравнению с другими компаниями в том же секторе.

Несмотря на все свои недостатки, этот индикатор широко используется для анализа компаний. Кроме того, это может помочь компании продемонстрировать свои сильные стороны потенциальным инвесторам. Однако стоит отметить, что EBIDTA имеет некоторые просчеты, и это важно понимать при анализе.

• Капитал компании

Этот показатель формируется после вычета обязательств из стоимости фирмы. Довольно часто этот термин путают с капиталом (особенно для начинающих инвесторов). Однако между этими концепциями есть разница. Стоимость чистых активов неточно отражает стоимость компании.

• Обязательства компании

Под обязательствами компании понимаются ее пассивы, то есть наличие долгов, счетов, которые компания должна оплатить. Есть определенные сроки, в которые компания должна выплатить свои обязательства. Если компания не выполняет свои обязательства, кредиторы имеют право потребовать исполнения в суде. Кроме того, если компания не выполняет надлежащим образом свои обязательства, кредиторы могут потребовать возмещения убытков.

Что касается бухгалтерского учета, то он включает только те обязательства, которые являются частью собственности или оборотного капитала компании.

• Денежный поток

Этот параметр используется при анализе динамики финансового состояния компании. Он предполагает модель движения денежной массы фирмы и включает как получение денег на балансе, так и платежи. Индикатор используется в процессе составления бизнес-плана.

Денежный поток — это также отчет о движении капитала, который показывает любые поступления денежных средств, которые имели место в прошлом, а также расходы компании.

При притоке денег величина денежного потока больше нуля. Если происходит отток денег, этот показатель, соответственно, ниже нуля. Расчет производится за конкретный отчетный период. Этот показатель может включать в себя доход, полученный от деятельности предприятия по созданию, продаже продукции или услуг, а также расходы, связанные с инвестиционной деятельностью, выплатой задолженности, различные расходы, связанные с деятельностью предприятия.

• Размер выплаченных дивидендов

Этот показатель определяет долю прибыли компании, которая выплачивается в виде дивидендов в определенный момент времени. Следовательно, эти средства нельзя потратить на развитие компании. Чем старше компания, тем обычно выше дивидендный коэффициент. Эти компании обычно уже имеют определенные темпы роста и получают хорошую прибыль, что позволяет им предлагать акционерам значительные выплаты.

Что касается «молодых» компаний, то они обычно имеют хороший потенциал роста, но низкие дивидендные выплаты, поскольку такие компании предпочитают больше реинвестировать в свое развитие. Для расчета этого показателя необходимо выплаченные дивиденды разделить на чистую прибыль компании.

• Показатели деятельности компании

Производственные показатели компании включают все типы продуктов, рабочих мест и услуг, которые компания предоставляет другим предприятиям или потребителям. Основными параметрами, которые здесь учитываются, являются объем производства, сроки поставки, качество продукции.

Критика фундаментального анализа

Главный аргумент критиков использования фундаментального анализа в торговле на бирже — невозможность учесть многие факторы, которые могут повлиять на ценообразование. Кроме того, оценить успешность долгосрочного прогноза практически невозможно. Удача, как и неудача, вполне может быть результатом стечения обстоятельств.

Например, известный трейдер Л. Вильямс утверждал, что из трех прогнозов аналитиков Уолл-Стрит сбывается только одно. Подбросив монетку, вы могли догадаться о большем.

Но не будем забывать, что Уолл-стрит не всегда стремится к объективности.

Основные этапы анализа

Классический метод фундаментального анализа включает 4 шага:

1. Макроэкономический анализ.
2. Анализ отрасли.
3. Анализ компании-эмитента.
4. Анализ стоимости акций.

На первом этапе инвестор должен оценить состояние экономики страны или мировой экономики в целом, т.е определить, в какой стадии он находится (рост или спад). Для этого необходимо изучить динамику основных макроэкономических показателей: объем ВВП, уровень инфляции, уровень безработицы, размер дохода на душу населения, учетную ставку центрального банка, курс национальной валюты и индекс экономической активности.

Все эти факторы так или иначе влияют на фондовый рынок. Например, если объем ВВП увеличивается, это говорит о том, что компании увеличивают объемы производства. Прибыль растет, и цена акций растет.

Анализ того или иного сектора дает представление о том, какие направления бизнеса наиболее привлекательны с точки зрения портфельных инвестиций. Даже если экономическая ситуация в стране кажется достаточно благоприятной, это не означает, что все отрасли находятся в фазе роста. Этот анализ позволяет оценить уровень конкуренции в каждом конкретном секторе.

Третий этап фундаментального анализа — это оценка отдельной компании. Этот метод используют только те инвесторы, которые готовы рассматривать покупку акций как участие в бизнесе эмитента. Для трейдеров, использующих краткосрочные спекулятивные стратегии, достаточно отраслевого и макроэкономического анализа.

Оценка отдельной компании заключается в определении ее фундаментальной стоимости и изучении ее финансовых показателей. Для оценки стоимости бизнеса инвестор анализирует рентабельность капитала, рассчитывает свободные денежные потоки, соотношение заемных средств к собственным средствам. Также на этом этапе проводится анализ стоимости компании. Репутация эмитента, тип бизнеса, качество продукции, используемые технологии и качество управленческих решений — все это подлежит тщательной проверке.

Заключительный этап предполагает анализ стоимости ценных бумаг. С этой целью инвесторы обычно используют основные мультипликаторы акций.

1 Этап. Оценка влияния макроэкономических факторов на деятельность компании

Макроэкономический анализ необходим в связи с тем, что компании работают не в вакууме, а в конкретной социальной, политической и экономической среде.

Оценка компании с макроэкономической точки зрения должна учитывать состояние и колебания экономической ситуации в стране.

При его оценке учитываются такие показатели, как:

• Валовой внутренний продукт страны является основным показателем темпов развития экономики государства. Он рассчитывается ежеквартально Центральным статистическим управлением. Увеличение показателя — признак развития компаний, то есть увеличения их доходов. Кроме того, рост ВВП привлекает внимание субъектов к рынку капитала, на котором происходит перемещение капитала, что увеличивает оборот на рынке. Это показывает связь между темпами роста экономики и быстро развивающимся фондовым рынком.
• Инфляция означает рост цен на товары и услуги в экономике, что приводит к снижению покупательной способности денег. В результате также теряется ценность сбережений с нулевым процентом. Инвесторы пытаются от этого защититься, вкладывая средства в фондовые биржи или банковские депозиты. Повышение уровня инфляции приводит к снижению реального инвестиционного дохода, получаемого инвестором на бирже.
• Процентные ставки относятся к стоимости денег, включая корпоративный долг. Их уровень определяет Нацбанк страны исходя из ожидаемой инфляции, поскольку его основная цель — стабильность цен. В ситуации быстрого экономического роста, когда инфляция и спрос на капитал растут, центральный банк должен поднять процентные ставки. Это увеличивает стоимость кредита и делает сбережения более выгодными для потребителей. В результате экономика замедляется. Кроме того, рост инфляции и процентных ставок подталкивает инвесторов к покупке облигаций по мере роста их доходности (падения цен) и обеспечивает более надежную доходность, чем акции.
• Обменные курсы (например, евро и доллары США) напрямую влияют на расходы и прибыль компаний, работающих за рубежом. Повышение обменного курса (или ослабление национальной валюты) означает, что как затраты компаний-импортеров, так и доходы компаний-экспортеров растут. Кроме того, высокие обменные курсы означают, что вложения в облигации страны на данном этапе становятся более привлекательными для иностранных инвесторов.
• К другим важным экономическим индикаторам также относятся: уровень безработицы, дефицит бюджета и государственный долг, розничные продажи, промышленное производство и индикаторы, опережающие деловую среду.

Несоизмеримые факторы:

• политическая стабильность: оценка изменений в экономической политике (в основном для иностранных инвесторов), реформы, приватизация,
  фискальная политика: влияние налоговой нагрузки на темпы экономического развития страны и отдельных отраслей, использование налоговых льгот для поощрения бизнеса и вывода его из тени,
• показатели занятости: надбавки к заработной плате, которые оказывают значительное влияние на расходы компании, особые правила профсоюзов,
  технологии (затраты на исследования и разработки),
• инфраструктура
• географические факторы: например, сырье,
• другие правовые нормы, влияющие на барьеры для въезда и работы в конкретной стране.

Экономический анализ обычно является первым анализом, который необходимо провести инвестору перед принятием инвестиционного решения. Основная цель макроэкономического анализа — дать инвестору ответ на вопрос о прибыльности инвестирования в компании в рассматриваемой стране.

2 этап. Отраслевой анализ.

Анализ сектора основан на исследовании группы компаний, которые производят однотипные продукты или предоставляют аналогичные услуги интересующей нас компании. Он отвечает на вопрос, какие отрасли принесут наибольшую прибыль в будущем.

В рыночной экономике компании могут работать в секторах с динамичным ростом, стабильной или даже снижающейся прибылью. Часто лучше инвестировать в самую слабую компанию в отрасли с хорошими перспективами, чем в лучшую компанию в отрасли со стабильной или конечной отраслью. Развитие последнего, несмотря на навыки управленческой команды, маловероятно. Информацию о динамике отдельных секторов можно найти в отраслевых отчетах или журналах, а также в публикациях листинговых компаний.

Целью отраслевого анализа является определение:

• темпы развития сектора (динамика роста) вместе с выявлением его причин, например, стабильный рост в пищевой промышленности,
• перспективы развития: ожидаемая доходность (рентабельность) и возможные угрозы,
• фаза отраслевого цикла: инновационный старт, динамическое ускорение роста (лучшее время для инвестиций), зрелый умеренный рост и стабилизация или замедление роста и исчезновение сектора,
• циклические или сезонные распродажи (например, лучший кинематографический результат в четвертом квартале),
• уязвимость к экономическому спаду (например, в строительной отрасли),
• контроль основных операционных затрат (например, транспортные компании не влияют на цены на топливо)
  зависимость от правовых норм.

При анализе результатов конкретной компании следует учитывать организации из той же отрасли, работающие в аналогичном масштабе. Сравнение динамики выручки, размера прибыли (т. Е. Преобразование выручки в прибыль) и доли рынка позволит вам выбрать отраслевую компанию выше среднего.

3 Этап. Ситуационный анализ компании.

На последующих этапах фундаментального анализа мы переходим к анализу конкретных компаний в выбранном секторе. Ситуационный анализ исследует все аспекты компании за пределами финансов.

Цель состоит в том, чтобы ознакомиться со стратегией развития, численностью сотрудников, управленческим персоналом или даже технологиями, используемыми на предприятии. Рынок, на котором работает компания, также имеет значение (барьеры для входа и выхода, положение на рынке), а также тип продукта (жизненный цикл продукта, заменители, производственные затраты). Компании, которые работают в нескольких отраслях или имеют широкий спектр услуг, получают более высокий рейтинг.

4 Этап. Финансовый анализ.

Затем проводится финансовый анализ, фокусируясь только на финансовом аспекте компании. Для этого используются финансовые данные, которые компания публикует в своей финансовой отчетности.

Целью финансового анализа является определение привлекательности компаний для инвесторов. Для начинающего инвестора это может показаться довольно сложным, но со временем анализ становится инструментом в повседневной работе.

5 Этап. Оценка акций.

Оценка компании — последний и, пожалуй, самый сложный элемент фундаментального анализа (иногда используемый как независимый показатель). Проанализировав макроэкономику, отрасль, а также финансовые и качественные данные по компаниям, инвестор выбирает группу наиболее перспективных компаний. Затем на основании полученной информации определите стоимость акций компании.

Цель состоит в том, чтобы увидеть, недооценены они или переоценены, или их следует покупать или продавать.

В связи с тем, что стоимость компании складывается из множества факторов, оценить ее крайне сложно. Помимо измеримых компонентов активов компании, уменьшенных за счет долга или балансовой стоимости, есть также неизмеримые элементы. Среди них мы выделяем:

• имидж и бренд,
• технологии,
• человеческие ресурсы или перспективы развития.

Все это затрудняет процесс оценки акций компании. В результате было создано множество различных методов оценки, чтобы попытаться решить эту проблему. Не буду обременять вас сложными формулами, но кратко расскажу о каждой и подробнее остановлюсь на той, которую использую.

Составляющие фундаментального анализа

Фундаментальный анализ даст результаты только в том случае, если страна работает в рыночной экономике. Открытость данных и доступность информации должны быть на уровне развитых демократий. В противном случае могут быть расхождения между показателями и реальным положением вещей.

Постулаты развития основаны на доступности информации и реальной рыночной конкуренции с регулированием крупных монополий. Фундаментальный анализ будет работать на рынке США или Великобритании, но будет регулярно давать сбой на азиатских рынках.

Основные показатели фундаментального анализа можно разделить на несколько групп: политические, экономические и социальные. Их взаимоотношения определяют экономическое состояние страны, отрасли и динамику развития отдельных компаний. Индикаторы включают: внешнюю и внутреннюю политику, экономику, бизнес-культуру, развитие инвестиционного рынка.

Чтобы получить более точную информацию для прогноза, необходимо учитывать следующие макроэкономические факторы.

Политические факторы

Политическими факторами в широком смысле считаются доступ людей к власти, а также внешняя и внутренняя политика государства.

Для проведения фундаментального анализа вам необходимо:

• Внутренняя политика. Состав государства, уровень экономической и социальной свободы, имена высших должностных лиц;
• Внешняя политика. Наличие экономических и политических союзников на мировой арене, новейшие инициативы, уровень поддержки со стороны великих государств Европы и США;
• Уровень политических и экономических свобод.

Состояние экономики напрямую зависит от внутренней и внешней политики.

Тенденция 21 века — взаимовыгодное сотрудничество. Государства, которые могут найти внешних союзников на экономических рынках, в конечном итоге более перспективны. Железный занавес и ограниченный выбор международных союзников — плохой знак для внутренних рынков.

Политические факторы влияют на восприятие инвестиционного рынка. Если взять в качестве примера Россию, западные инвесторы не торопятся вкладывать деньги из-за сложной политической ситуации, поэтому активы во многих секторах недооценены. Противоположный пример — США. Ежегодно в страну поступают миллиарды долларов внешних инвестиций, но активы иногда соответствуют объемам ожиданий инвесторов.

Экономические новости

Экономические новости — один из фундаментальных факторов, влияющих на изменение стоимости акций.

Динамика фондового рынка, развитие сектора, финансирование в отдельных нишах: все это формирует ожидания инвесторов и рыночную стоимость. В конечном итоге экономические новости напрямую влияют на перспективы развития отдельных компаний.

Новость формирует настроения инвесторов. Как цена изменится в краткосрочной и среднесрочной перспективе, зависит непосредственно от них. Долгосрочные проекты, которые освещаются в новостях и которые в конечном итоге реализуются, положительно влияют на сектор экономики.

Политика Центробанка

Центральный банк — это основа финансового сектора любого государства. Он формирует денежно-кредитную политику и полностью регулирует банковский сектор. Центральный банк также может контролировать выпуск и обращение денежной массы в стране, что напрямую влияет на уровень инфляции и доходность активов.

Политика центрального банка определяет, в каком направлении будет двигаться финансовый сектор.

Банки несут ответственность за перераспределение ресурсов и полностью контролируют оборот страны. Процентные ставки по кредитам, доходность вложений и возможность ведения бизнеса в целом зависят от законодательного регулирования банковского сектора.

Рынок труда и занятость

Рынок труда и занятость можно отнести к одним из важнейших экономических и социальных факторов. Они показывают, сколько люди зарабатывают и есть ли у них возможность работать за приличные деньги. Индикаторы рынка труда характеризуют развитие и потенциал страны.

Есть три наиболее важных индикатора рынка труда:

• Уровень безработицы;
• Количество рабочих мест;
• Средняя заработная плата.

С помощью этих данных формируется представление о производственном секторе страны и доходах населения. Таким образом, можно анализировать как развитие страны и ниши, так и спрос на определенные товары.

Индикаторы производственного сектора

Индикаторы производственного сектора включают:

• Объем производства промышленного сектора, добывающих отраслей и энергоснабжения;
• Загрузка производственных мощностей (соотношение между текущим уровнем и максимально возможным);
• Заявки на товары длительного пользования (со сроком хранения 3 года и более);
• Показатели товарного запаса и их отношение к продажам.

Производственный сектор — это основа любой экономики. Темпы развития экономики государства в основном контролируются отраслью: товарооборот, налоговая нагрузка и важность для общества этих отраслей намного выше, чем у аналогичных, но связанных с продажами или развитием.

Четыре индикатора дают представление об фундаментальной силе экономики: насколько страна конкурентоспособна на мировом рынке; как он будет развиваться и как он сможет удовлетворить потребности своих граждан: если производственный сектор достаточно силен, он влияет на мировую экономику.

Индикаторы денежной статистики

Показатели денежно-кредитной статистики — показатели денежной массы (агрегатор M), денег в обращении (M1, M2, M3), инфляции или дефляции, справочной ставки, ВВП, ВВП. С их помощью можно прогнозировать движение капитала внутри страны и ее экономическое состояние.

Прежде всего — теория Фишера: если количество денег в обращении больше, чем показатель реального ВВП, то уровень инфляции может возрасти. Более широкое понимание показателей денежно-кредитной статистики — взаимосвязи между денежной массой, ВВП и показателями инфляции.

Используя показатели денежно-кредитной статистики, можно проанализировать темпы роста или спада экономики и дать среднесрочный прогноз.

Индикаторы делового цикла

Классические индикаторы делового цикла включают 8 индикаторов:

• Средняя рабочая неделя в производственном секторе;
• Среднее количество обращений за государственным страхованием от безработицы за неделю;
• Новые производственные заказы на товары и расходные материалы;
• Эффективность поставок;
• Контракты и заказы на капитальные товары и оборудование;
• Получены разрешения на жилищное строительство;
• Невыполненные производственные заказы на товары длительного пользования;
• Изменение цен на сырье и материалы.

Индикаторы бизнес-цикла — это показатель эффективности средней компании в стране. Насколько довольны сотрудники, какая прибыль будет у компании, есть ли потенциал для расширения компании / отрасли.

Показатели делового цикла тесно взаимосвязаны с другими макроэкономическими показателями. Взятые вместе, они предоставляют информацию о компаниях и их сотрудниках. Эти данные могут быть использованы для анализа перспектив развития данной компании и определения потенциала экономического развития.

Где искать экономические новости и аналитику

Мы уже поняли, что экономические новости чрезвычайно важны для понимания общей картины движения валютной пары. Следовательно, нам нужно знать, где находится самый свежий и самый полезный источник информации.

Экономические календари

Самый простой способ узнать новости, влияющие на валюту, — через экономические календари. Один из них представлен прямо здесь, в прямой трансляции. В общем, их очень много.

На графике вам нужны новости, которые считаются важными, имеют три «головы», восклицательные знаки или звездочки, в зависимости от важности той или иной новости. Кстати, эти «головы» иногда расходятся в зависимости от календаря. Дело в том, что важность таких новостей — категория субъективная. Чем лучше вы разбираетесь в экономике, тем легче вам будет понять, что важно, а что нет.

В календаре всегда отображаются старые данные, прогнозы и новые данные. Если прогноз существенно отличается от фактических данных, это часто приводит к разочарованию рынка и ослаблению валюты, по которой была опубликована такая неблагоприятная информация.

Экономические сайты

Чтобы понять экономику, вам нужно прочитать специализированные ресурсы. По-русски это, например:

• Ведомости;
• Красные кровяные тельца;
• Forbes;
• FXStreet.

На английском:

• Блумберг;
• Рейтер;
• MarketWatch.

Есть и недорогие телеканалы, которые транслируются круглосуточно, однако смотреть их — пустая трата времени, ведь интернет позволяет не ждать, пока диктор что-то бормочет, а сразу дает необходимую информацию. Однако такие каналы, как CNBC, — отличные специалисты, которых часто приглашают в студию.

Как правильно читать экономические новости

Помните, экономические календари сообщают вам, что уже произошло. И будьте уверены: рынок, как правило, уже адаптировался к новым реалиям, поскольку аналитические отделы банков и бизнеса делают свои прогнозы еще до выхода новостей. Поэтому, когда новость выходит, как правило, в ней нуждаются только ленивцы, которые еще не сделали уроки.

Многие новости — это просто слухи, домыслы и «анализ». Это когда экономист садится и выясняет все, что у него на уме. Работу этих ребят можно оценить по анализу курса рубля, все они в луже сели навалом. Так что относитесь к этим новостям и обзорам с большой долей скептицизма.

Если слух будет распространяться во всех новостях, будьте уверены: это повлияет на рынок.

Вот свежий пример. Как вы знаете, в 2016 году нефть побила рекорды падения цен. Однако в последнее время произошел отскок на несколько долларов, почему? Ведущие мировые СМИ цитируют слух, что страны ОПЕК и Россия сократят добычу нефти, чтобы повлиять на уровень цен. Исходя из этих ожиданий, цена на нефть выросла. Однако слухи остались слухами: разочарованный рынок снова выпустил цену.

Слухи распространяются от нескольких минут до нескольких дней, поэтому профессиональный трейдер должен иметь возможность отличить одно от другого и использовать это в своих интересах. Лучше всего, конечно, бежать за рынком, потому что рыночный тренд — это главное, что приносит деньги.

Показатели фундаментального анализа акций

При оценке финансового положения компании очень полезны индикаторы, которые позволяют быстро оценить положение компании. К ним относятся:

• ликвидность: оценка платежеспособности и доступа к средствам,
• задолженность: степень использования долга,
• эффективность: оценить управление активами,
• прибыльность: способность получать прибыль, такую ​​как рентабельность продаж, рентабельность активов или акций.

Рассмотрим их подробнее:

Ликвидность, что дает возможность оценить платежеспособность компании. Для этого рассчитывается коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio)

Он показывает способность компании расплачиваться по своим обязательствам оборотным капиталом. Это особенно важно для платежеспособности компании во времена плохих экономических условий.

Оптимальное значение показателя должно быть от 1,2 до 2,0. Это означает, что текущие активы превышают краткосрочные обязательства в 1,2-2 раза, то есть компания способна при необходимости быстро погасить свои обязательства.

По мнению экспертов, показатель ниже 1 свидетельствует о проблемах с ликвидностью, т.е при своевременной выплате облигаций. Это может быть опасно для компании во время рецессии, особенно для организаций с большими запасами.

Когда показатель больше 3, это означает, что что-то не так с оборотными активами, просроченной задолженностью (например, на складе есть необработанные товары, текущие активы — это неоплаченная дебиторская задолженность или краткосрочные ценные бумаги, которые нельзя продать).

Показатели задолженности.

• Коэффициент общего долга.

Он сообщает о доле долга в общих активах компании, то есть привлеченном капитале.

Опыт аналитиков показывает, что чем выше уровень долга, тем выше уровень долга и, как следствие, финансовый риск. Сумма зависит от сектора. Высокое значение показателя характерно для банков и лизинговых компаний, для других компаний приемлемо 50-65%.

• Отчет о капитале.

Определяет степень участия заемного капитала по сравнению с собственным капиталом.

Увеличение коэффициента означает более широкое привлечение сторонних источников финансирования, чем собственных источников.

Уровень безопасности по этому индикатору — 0,5. Чаще всего считается, что рациональный уровень этого показателя должен быть от 0,5 до 1,0. Поэтому компания использует приемлемый механизм кредитного плеча.

Коэффициент больше 1 означает, что заемные деньги превышают собственный капитал, что может представлять постоянную угрозу ликвидности и препятствовать новым заимствованиям.

С этим показателем одновременно изучается отношение долгосрочного долга к ВВП

Предполагается, что удовлетворительный уровень данного показателя должен составлять 0,5, то есть долгосрочная ссуда должна составлять половину собственного капитала. Однако рациональный уровень этого показателя находится в пределах от 0,5 до 1,0. Если коэффициент> 1,0, это означает, что долгосрочные обязательства больше, чем собственный капитал.

Показатели прибыльности.

Рентабельность капитала (ROE) — один из важнейших данных фундаментального анализа, поскольку он информирует о размере чистой прибыли для 1 инвестированного фонда.

Чаще всего метод расчета прост, поскольку в числителе используется чистая прибыль отчета о прибылях и убытках, а в знаменателе — стоимость собственного капитала балансовых обязательств компании. Но иногда необходимо скорректировать чистую прибыль компании, например, в случае искажения из-за случайных событий.

«Чем выше ROE, тем лучше финансовое положение компании», — говорят ведущие аналитики. Это означает возможность получения большей финансовой прибыли и, как следствие, больших дивидендов (для акционеров) и дальнейшего развития компании.

Показатель рентабельности собственного капитала, выраженный в процентах, не только позволяет вам легко сравнивать рентабельность инвестиций в акции конкретной компании с альтернативными методами капитальных вложений, такими как банковские депозиты, казначейские векселя, но также позволяет определить цель распределения прибыли компании на цели развития вместо выплаты дивидендов акционерам.

Однако, оценивая доходность вложения в акции той или иной компании, инвестор должен обращать внимание не только на доходность собственного капитала компании, но и на цену, по которой акции будут им куплены. Например, если рентабельность собственного капитала компании составляет 10%, а инвестор покупает акции по цене, например, удвоить стоимость капитала на акцию (цена к балансовой стоимости = 2), при сохранении уровня рентабельности собственного капитала компании на уровне 10%, рентабельность собственного капитала со стороны инвестора составит всего 5%.

Для выбора акций стоит проанализировать рентабельность собственного капитала компании за последние 3-5 лет. Его постепенное и стабильное увеличение подтвердит уверенность инвестора в правильности сделанного выбора.

Чтобы получить более надежную информацию, следует анализировать рентабельность собственного капитала одновременно с рентабельностью продаж и активов.

• Рентабельность продаж (ROS).

Определяет способность компании получать прибыль за счет продаж.

Чем ниже коэффициент, тем выше должен быть объем продаж, чтобы получить определенную прибыль. Следовательно, чем выше уровень ROS, тем выше доходность. Поэтому желателен высокий уровень АФК.

Значение этого показателя следует сравнивать с показателями других компаний того же сектора.

• Рентабельность активов (ROA)

ROA отражает то, как компания использует свои ресурсы.

Чем выше эффективность активов, тем лучше финансовое положение компании. В малом бизнесе он должен быть выше, чем в большом.

ROA всегда ниже, чем ROE, потому что знаменатель также включает активы, финансируемые из внешних источников. Однако значительные различия между уровнями обоих показателей, например, когда ROE более чем вдвое превышает ROA, могут указывать на то, что прибыльность компании является результатом сильной зависимости от внешнего финансирования, что может значительно увеличить риск финансовых трудностей для компаний. Поэтому не следует забывать наблюдать за обоими показателями одновременно.

Показатели эффективности.

• Товарооборот

Показатель отражает количество средних оборотов товарно-материальных ценностей за анализируемый период.

По коэффициенту можно делать выводы о недостатках или излишках товаров на складе и умелом обращении. Если учесть, что прибыль напрямую зависит от оборота, например от проданных товаров, то чем выше оборачиваемость запасов, тем выгоднее для инвестора.

• Средний остаток запасов равен общей стоимости запасов, определенной на основании данных баланса на начало и конец отчетного периода, деленной на 2.

Низкий уровень оборачиваемости запасов указывает на избыточные или ненужные запасы, которыми управляет компания. Увеличение этого коэффициента означает, что запасов хватит на все меньшее и меньшее количество дней для продажи.

• Счет в кредит.

Показатель выражается в днях и указывает количество дней от продажи до получения оплаты.
Срок финансирования этого покупателя называется торговым кредитом.

в интересах каждого инвестора, чтобы его компания как можно скорее взыскала долги. На практике в большинстве секторов это время для годового периода составляет от 30 до 60 дней, что оправдано необходимостью регулирования некоторых необходимых и циклических обязательств, например, для сотрудников или налоговых органов.

• при этом учитывается средний кредитовый остаток по данным баланса.

важна не только продолжительность ожидания платежа, но и стабильность индикатора. Внезапное ухудшение его размера может указывать на проблемы с возвратом долга, что может привести к просрочке платежей компании. Также важно, чтобы оборачиваемость дебиторской задолженности в днях была меньше периода, в течение которого компания корректирует свои обязательства перед контрагентами.

• Оборачиваемость дебиторов

Индикатор показывает, сколько раз за расчетный период организация выплатила задолженность кредиторам.

Чем выше оборот, тем выше уровень платежеспособности компании и меньше риски для инвестора.

Эти показатели в основном нужны для оценки устойчивости фирмы, отсутствия предпосылок для банкротства и прогноза ее будущей деятельности.

Метрики помогают идентифицировать сильные и слабые стороны компании и дают представление об угрозах и возможностях в ее деятельности. Если есть подозрения по поводу любого из вышеперечисленных показателей, существуют вспомогательные и дополнительные коэффициенты, которые помогают лучше понять положение дел в компании.

Форс-мажоры

Трейдеры и инвесторы могут предсказывать некоторые важные события в экономическом мире, такие как публикация отчетов, последствия падения цены актива и так далее. Но некоторые события невозможно предсказать. Это называется форс-мажором в рамках фундаментального анализа рынка. Иногда можно услышать другое название — «черные лебеди». К форс-мажорам относятся, например, техногенные или стихийные бедствия, военные конфликты. Все «черные лебеди» могут повлиять на актив по-разному: некоторые могут вызвать крах рынка, некоторые могут вызвать его рост, а третьи разрушат один сектор и перезапустят другой.

Например, когда в 2019 году боевые дроны атаковали нефтяные объекты Саудовской Аравии, цены на нефть подскочили на 16-19% за один день. Произошло это из-за беспокойства инвесторов: а вдруг прекратятся поставки нефти? Нетрудно догадаться, что военные действия обычно вызывают рост котировок акций компаний военно-промышленного комплекса.

Возьмем обратный пример. В результате аварии на АЭС «Фукусима-1» в 2011 году фондовый индекс Nikkei упал более чем на 20% за три дня%.

Политическая нестабильность также может быть обстоятельством непреодолимой силы. В настоящее время многие политики активно используют социальные сети, и любой пост или твит может вызвать рост цен на одни акции и падение на другие. Не будем забывать о международных отношениях: сбои в поставках, подписание контрактов на закупку, санкции и другие факторы сложно предсказать, но они могут сильно повлиять на ценообразование.

За примером далеко ходить не надо: в 2018 году санкции США против российских компаний привели к тому, что акции компании Русал, которая занимается производством и поставкой алюминия, упали на 26%. «Русал», по сути, был не единственной жертвой введенных санкций, но именно он потерял больше всего очков. Политическая нестабильность и вражда между государствами также имеют огромное влияние на формирование обменных курсов.

Что делать в случае форс-мажора для обычного трейдера? Вот несколько предложений:

• Держите запястье на запястье. Следите за главными новостями мира. Не нужно тратить полдня на чтение ленты новостей — достаточно самой большой и самой важной новости, а таких новостей обычно не более 5 в день.
• Анализируйте влияние непредсказуемых новостей на рынок. Посмотрите, как та или иная новость повлияла на стоимость компаний, прямо или косвенно связанных с ней. Вскоре вы сможете сами прогнозировать движение цены в зависимости от новостей.
• Научитесь быстро принимать решения. В эпоху глобализации рынок быстро реагирует на определенные новости. Как видно из приведенных выше примеров, буквально за одну торговую сессию цена акции может резко упасть.

Основные источники данных

Откуда трейдеры берут всю информацию для фундаментального анализа рынка? Это зависит от типа актива, который интересует трейдера. Фундаментальный анализ поможет вам понять как фондовый, так и валютный рынки. Разделим их по очереди.

Фондовый рынок

Все публичные компании являются публичными и обязаны предоставлять финансовые и бухгалтерские отчеты. Основным инструментом, позволяющим проводить фундаментальный анализ фондового рынка, является баланс. Публичные компании публикуют финансовые и бухгалтерские отчеты, а также данные о дивидендной политике на своих сайтах (то есть, даже если у вас нет акций этой компании, вы можете следить за тем, сколько дивидендов получили акционеры).

Многие компании создали специальный раздел на сайте «Акционерам и инвесторам», который облегчает поиск необходимых новостей и документов. Если вас интересуют не отдельные компании, а весь сектор в целом, вам будет удобнее работать в Интерфаксе: это сайт, на котором раскрывается информация о компании. Проще говоря, там собраны упомянутые выше отчеты крупнейших компаний.

Много полезной информации можно почерпнуть из экономического календаря. Он играет важную роль в анализе как фондовых, так и валютных рынков. Экономические календари публикуются многими справочными порталами для инвесторов и трейдеров. События классифицируются по дате и стране; иногда даже из промышленности.

Такие календари могут включать прогнозы, которые также своеобразным образом формируют рынок: если реальные данные оказываются ниже прогнозов, актив продолжает снижаться. Если финансовый показатель выше прогноза, бизнес продолжает расти.

Валютный рынок

Правительства не публикуют финансовые отчеты, как частные компании. Как трейдеры проводят фундаментальный анализ валютного рынка? Основным показателем, на который следует полагаться, являются ставки по депозитам центрального банка. Изменение ставок позволяет центральным банкам штатов регулировать инфляцию и сдерживать ее. Кроме того, ставка центрального банка влияет на ставки частных банков.

Если ставка упадет, инвесторы с большей вероятностью снимут свои деньги с депозитов и будут искать доход от вложений в акции. И наоборот, если ставка увеличивается, все больше и больше инвесторов вкладывают средства в безопасные банковские депозиты, и деньги «утекают» из биржи. Увидеть ставки центробанков можно как на официальных сайтах этих же банков, так и на информационных ресурсах для инвесторов.

Еще один важный параметр — интервенция на валютном рынке. Под этим термином понимаются все операции с национальной валютой, предполагающие изменение ее курса. Центральные банки, возможно, являются крупнейшими игроками на валютном рынке и своими действиями могут в разумных пределах корректировать обменный курс.

Поэтому для фундаментального анализа валютного рынка покупка и продажа валюты центральными банками имеют особое значение. Общая тенденция такова: если банк покупает собственную валюту и продает иностранную валюту, первая растет. Если же, с другой стороны, упадет «родная» валюта банка. Для этих операций банки используют резервный фонд в иностранной валюте. Чтобы увидеть список вмешательств, вам нужно перейти на официальный сайт центрального банка.

Макроэкономические показатели, такие как ВВП, инфляция и безработица, также могут привести к изменению обменных курсов. Подробные данные по макроэкономическим показателям публикуют практически все ресурсы инвесторов.

Пример использования фундаментального анализа

частному инвестору довольно сложно провести полноценный фундаментальный анализ. Поэтому рассмотрим упрощенный метод анализа. Самая простая стратегия — это стоимостное инвестирование. При его использовании инвестор планирует покупать акции недооцененных компаний с низкими мультипликаторами. Желательно, чтобы P / S (отношение цены к объему продаж) было меньше 2. Как правило, в список приемлемых компаний включаются крупные компании с высокой маржой прибыли.

Плюсы и минусы фундаментального анализа

У теории фундаментального анализа есть как сторонники, так и противники. Самым известным представителем инвестиционной элиты, сделавшим состояние, используя принцип справедливой стоимости, является Уоррен Баффет. Сейчас принято говорить, что его подход не работает, но, несмотря на эти разговоры, инвестор продолжает приумножать свое состояние.

Чтобы сделать собственные выводы, нужно внимательно изучить плюсы и минусы фундаментального анализа.

Плюсы и минусы

1. Долгосрочное вложение. С помощью сложных процентов и грамотного 10-летнего фундаментального анализа можно значительно увеличить капитал и диверсифицировать доход;
2. Определение реального потенциала компании. Прогнозировать популярность компании и ее продукции можно через 5-10 лет, что расширяет горизонт планирования;
3. Бизнес-ориентация. С помощью фундаментального анализа определяется вся специфика работы компании. Начиная от производственных мощностей и заканчивая управленческими решениями совета директоров;
4. Умение работать с группами компаний. Изменение стоимости не характерно для одной компании: чаще всего такая тенденция охватывает всю отрасль. Фундаментальный анализ позволяет отслеживать эти события во времени.
5. Фундаментальный анализ требует времени. Вам нужно найти открытые источники со всеми данными, посмотреть все цифры, сделать собственные выводы. Анализ сектора может занять от 1 до 6 месяцев;
6. Реконфигурация под конкретную компанию. Да, вы можете сгруппировать компании по секторам, но отдельные показатели все равно будут другими;
7. Субъективность. Два инвестора, руководствуясь принципами фундаментального анализа, могут иметь два разных взгляда на одну и ту же компанию. Ладно. Но так ли это объективно? А насколько далеко от реальности? Точность анализа. Вернее, его отсутствие. Человек делает собственное предсказание, основываясь на конкретных цифрах. Но только исходя из своих способностей аналитик решает, насколько он прав. В отличие от технического анализа, который использует чистую математику и статистику;
8. Фундаментальное противоречие. Согласно принципам рыночной экономики, реальная стоимость — это то, что человек готов заплатить за продукт. Согласно фундаментальному анализу, есть справедливая стоимость. Объективно сказать, что вернее, пока невозможно. Но современные реалии говорят, что сторонники рынка в конце концов правы;
9. Метод получения дохода. Прибыль долгосрочного инвестора формируется за счет сложных процентов. Вложение дивидендов к окончательной сумме инвестиций и дальнейшие вливания ликвидности. Фундаментальный анализ — это лишь второстепенный фактор, позволяющий увеличивать прибыль, но не формировать ее.

Для более полного обзора плюсов и минусов необходимо поговорить о тонкостях фундаментального анализа. Пытаясь проанализировать реальную стоимость компании, аналитик учитывает множество факторов. Чем больше число, тем больше вероятность того, что некоторые из них будут противоречить друг другу.

Работая по принципам фундаментального анализа, инвестор получает интересную закономерность: чем больше факторов будет учтено, тем точнее будет прогноз. При этом анализ большого количества данных неизбежно приведет к противоречиям, а значит — к возможным ошибкам. В итоге получается: чем больше данных, тем точнее прогноз, но и вероятность ошибки увеличивается.

Например: отрасль развивается средними темпами, но компания показывает хорошую динамику, имеет сильный совет директоров, но есть несколько проблем с отчетностью, а часть денег обычно находится в офшорных денежных средствах. Данные противоречат друг другу, а это значит, что прогноз не может быть достоверным на 100.

Экономические и политические показатели — лишь один из многих факторов, от которых зависит окончательная цена акции. Также есть настроение инвесторов, их ожидания, темпы развития инвестиционной культуры, поведение инсайдеров и т.д. Цифры в некоторых областях покажут противоположные тенденции. В этом случае аналитик может использовать только опыт, чтобы предсказать, как актив будет вести себя в будущем.

Учет многих факторов и полная неспособность сделать 100% надежный прогноз являются столпами всей критики фундаментального анализа. Это особенно актуально для современного рынка, где под влиянием новых технологий любой может покупать акции и мало влиять на тенденции. У нас была не только возможность инвестировать в любую точку мира, но и инструмент для создания нового пузыря доткомов или бума криптовалют.

Когда фундаментальный анализ не работает

Фундаментальный анализ ориентирован на долгосрочные инвестиции. Важно понимать, как будет развиваться компания, насколько продукция будет соответствовать потребностям покупателей и в целом будут ли люди покупать продукцию этой компании через 10 лет. Все кажется максимально логичным, если бы не один фактор: форс-мажор.

В мире постоянно происходят непредсказуемые события: стихийные бедствия, аварии, пандемии. Все это нельзя учесть при прогнозировании фундаментального анализа. Такого пункта просто нет: «снизить затраты на 30% в случае цунами или нового вируса”.

Таких ситуаций гораздо больше, чем мы привыкли думать. Достаточно вспомнить недавние события: кризис из-за пандемии, волна протестов в США, Беларуси, конфликты на Ближнем Востоке, стихийные бедствия в Японии.

Еще до этого была волна криптовалюты, которая подняла заголовки в компьютерной индустрии. Цена на комплектующие резко выросла. До этого — Pokemon Go, которая отозвала вместе с собой акции Nintendo, а после официального объявления о том, что компания просто продает игру, акции упали на 30%. Все это не предвидится, это выглядит спонтанно и напрямую влияет на рынок.

Фундаментальный анализ не может этого сделать. Не существует подхода, который может предсказать форс-мажорные обстоятельства.

Есть аналитик политической ситуации, но даже в этом случае не всегда можно предсказать, возникнет ли в стране напряженность, которая отразится на экономическом рынке. Есть экономический анализ, но невозможно предсказать популярность продукта, который может стать основой рынка.

Из-за невозможности прогнозировать разовые аварийные события принято говорить о долгосрочном горизонте планирования. Нет смысла трогать инвестиционный портфель, который собран с помощью фундаментального анализа минимум 3-5 лет. В противном случае колебания цен и комиссии просто заблокируют потенциальную прибыль.

Книги по фундаментальному анализу

Чтобы узнать больше, прочтите эти книги по фундаментальному анализу:

• «Инвестиции. Новое свободное искусство», Роберт Хагстром;
• Умный инвестор Бенджамин Грэм;
• Оценка инвестиций, Асват Дамодаран;
• «Инвестиции», Тамара Теплова.